當前位置: 首頁 > 關于我們 > 焦點解讀

開年干貨!2020年最In的投資趨勢

發布于:2020-01-20   09:00:00 來源:上投摩根 字號:A-  A+

2019年全球投資市場表現優異,股票、債券、黃金、原油,幾乎所有大類資產都漲幅不俗。在獲得相對滿意的收益同時,投資人的情緒依舊偏謹慎。究其原因是在于眾多事件提升了市場的不確定性。

貿易談判、政策走向、地緣政治、宏觀背景在新的一年里將如何影響投資市場?2020年又有哪些新的投資機會?花旗銀行攜手第一財經,特邀上投摩根全球資產配置及退休業務首席投資官恩學海,就投資人關心的話題,進行了深入的探討。

01/2020年度關鍵詞: 衰退 VS增長? 

2019年投資市場的關鍵詞是增長。很多投資者認為這一次的增長已經維持了較長時間,2020年可能有衰退的風險,特別是 2019年美國國債的收益率曾經有過短暫的倒掛。從國內市場的角度來看,衰退會成為投資人需要擔心的問題嗎? 

恩學海:不管是從國內還是海外的角度來看,2020年產生衰退的概率是非常小的。中國經濟保持穩健增長是大概率事件。國內宏觀政策追求經濟的平穩發展,貨幣政策和財政政策都有非常積極的空間。經過過去2年的調整,經濟內生向上的動力在積累。當前整體工業庫存處于歷史低位,后續制造業補庫存將會有力支持生產與貿易的恢復,尤其是在中美貿易摩擦緩解的大背景下,有望帶動制造業投資觸底企穩。整個國內衰退的機會實際上是非常小的。 

● 股票方面,2019年A股市場整體表現亮眼,主要來自估值的貢獻。2020企業盈利的改善將是影響股票表現非常重要的因素。 

● 債券方面,除了關注通脹因素的影響外,2020年是資管新規過渡期的最后一年,銀行現金管理方面的理財監管也將逐步落地,對債券市場的影響也需要關注。   


02/
貿易談判走向:風險 or 機會? 

貿易談判進展是2019年影響市場波動的一個非常重要的因素。不僅包括中美之間的貿易摩擦,還包括美國和歐洲、日本等等其他國家關系的發展。中美之間第一階段協議的達成和簽署對于市場有很大的提振作用,不過同時不確定性并沒有消除,對于2020年,貿易消息將如何影響投資市場? 

恩學海:過去的一兩年我們經歷了很多貿易摩擦帶來的不確定性,確實為全球的貿易和制造業都帶來了很大的下行風險。不論是中國、美國,還有日本和德國等對于制造業和貿易的依賴性比較高的國家和地區,經濟增長都受到了負面的影響。但是,它不應該被過度的解讀。現在我們簽署了第一階段的協議,是一個比較正面的、積極的信號。從長期來看,確實貿易摩擦可能會出現反復。但是,短期、中期的緩解對它的邊際性的幫助還是不可低估的。 

國內方面,觀察2019年貿易摩擦與政策變化,央行2019年的3次降準,2次發生在貿易摩擦大幅升級之后,即5月初與9月初。 展望2020年,貿易摩擦局勢的緩解預計將帶動全球主要制造業經濟體出現庫存生產放量以及投資修復等復蘇跡象。 

除了貿易談判以外,2020年的美國大選,也是對美股市場影響最大的地緣政治事件之一。這種政治事件是屬于極度難以預期的。從投資的角度來講,投資者最不喜歡的事情就是不確定性,這是一個最重要的風險因素。從當前市場的預估來看,特朗普有很大的概率去競選連任,這是投資市場更希望看到的結果,因為風險預期最小,但是也不能夠完全排除有其他可能的出現。我們需要了解的是,應該選擇怎樣的資產來應對這樣的事件。投資人可以關注黃金、長端國債等避險工具,來幫助消除這種不確定性風險。  


03/
財政政策 VS 貨幣政策: 2020誰將發力更多?  

除了貿易消息之外,另外一個影響投資市場的因素就是宏觀政策。2019年美聯儲明顯轉向,全球各大主要的央行都推行了比較寬松的貨幣政策。在目前這個時點,大家的擔憂主要來自兩個方面,第一,貨幣政策還有多大的效應?第二,2020是否需要把我們關注的政策重點調整到別的方向,例如財政政策方面? 

恩學海:對于“在2018年至2019年的兩年內財政政策與貨幣政策誰發力更多”的問題,市場討論是比較多的,也有一定的分歧。大家感受上覺得財政政策力度有限,主要是因為看到的是基建投資增速沒有明顯反彈、沒有放松對地方政府隱性債務的限制。實際上,我們認為有所克制的財政政策同樣發揮了重要的作用:一方面,持續大規模的減稅降費,本質上是讓利于企業;減稅作為一個慢變量,將對后續企業生產經營調整起到積極的作用。另一方面,地方政府專項債持續擴容,2018年1.35萬億、2019年2.15萬億,預計2020年在3萬億左右,在堵住隱性債務擴張這個后門的同時,為地方政府融資開了前門。  

貨幣政策方面,2018~2019年央行主要工具是降準。目前央行目標之一是引導實體企業融資成本下行,未來政策利率工具(MLF、 逆回購利率)的下調更值得期待。 

跟國際市場相比,中國的財政政策和貨幣政策余地較大,2020年很難定義為“財政政策接捧貨幣政策”,而是都將繼續發力。 


04/2
020年不容錯過的投資機會 你知道幾個?  

2020年宏觀經濟和企業盈利均呈現企穩改善的跡象,估值也仍然相對便宜,A股仍然是值得中長期配置的資產。板塊方面來看,科技、新能源汽車產業鏈,以及外資增配的一些高成長行業,都是我們重點關注方向。 

科技  

科技是中國經濟轉型的方向,地產、基建較難持續,而國家定位經濟轉型的關鍵是加大科技投入。中美貿易摩擦的反復提升了核心技術國產化的重要性和緊迫性,而國產替代、自主可控技術將是比較受關注的主題,國家有望持續在政策、資金上支持芯片、基礎軟件等行業,阿里、騰訊、華為等巨頭紛紛加入國產化陣營,2020年是相對明確的科技爆發落地年。  

● 云計算:中美云計算差距較小,中國云計算企業有望依托國內龐大的使用企業和人口數量形成生態圈,從而推動IT技術向前邁進,部分國內SaaS(軟件服務化)產品已經具備與國外企業同臺競爭的能力  

● 5G:2020年是5G應用的開啟年,5G解決了VR/AR(Virtual Reality,Augmented Reality)所面臨的技術瓶頸,很多之前難以落地的應用場景,如遠程醫療、教育等有望成為現實,而云游戲也同樣受益。  

新能源汽車產業鏈  

預期2020年新能源汽車補貼政策調整方案/征求意見稿有望出臺,這將影響市場對于新能源汽車未來景氣度預期。 

新能源汽車供給端的改善將持續向好,除自主品牌不斷推出的新車型外,合資車企的純電動車也密集落地,包括萬眾矚目的特斯拉上海工廠、大眾MEB平臺的安亭/佛山基地,以及寶馬、奔馳、奧迪的新車投放。之前新能源汽車在國內接受度不高很重要的原因在于以低端國產車為主,隨著主流外資廠家加入,這一現象有望發生改變。 

 外資增配方向:低估值、高股息、成長性較強的行業  

外資是過去一年多以來市場最明顯的增量資金,某種程度其已經改變了A股市場的微觀結構。相對于海外市場,中國股市仍有估值優勢,且人民幣已經逐步形成升值預期,加之中國的經濟體量和仍然很高的經濟增速,對于外資配置中國資產很有吸引力。 隨著中國資本市場制度的不斷完善,以及持續的對外開放,相信外資未來將繼續增配A股,因此關注其投資行方向變得尤為重要。 

外資過去更多偏重于低估值、高股息的大盤藍籌類股票,隨著去年11月MSCI指數首次納入中盤股,且納入因子一次性提升至20%,未來外資的增配有望由大盤向以醫藥、計算機和電子等成長類行業為主的中盤不斷擴展,值得關注。 

當然,投資人還是要根據自己的風險偏好來選擇合適的資產。 

● 對于風險偏好相對積極的客戶而言,可以考慮通過權益基金或較高目標收益的多元基金組合來參與。 

● 對于風險偏好相對保守的客戶,可以考慮通過波動較低的絕對收益策略基金或者二級債基來參與。

 

相關閱讀
20选5开奖中奖